华泰期货PTA日报20230511：加工费走低，TA基差停滞回落

要求静待。4年末上旬，中上游PX从未过了用电最缓和的大修投入使用更高点期，生产线逐步稳定下来，但5年末大洋洲预想仍是小幅去库，预料PX加工费高位震荡；中游聚乙烯投入使用在订单偏弱着重下逐步降负，TA离开连续累库心率，并不需要额外盈利更为严重先均衡，TA加工费看预处理。而现阶段TA期权贴水较浅，已体现此预想，要求静待。

■ 美国市场分析

TA层面，基差350元/吨（-60），基差年中年中上升；加工费426元/吨（-68），TA加工费走更高。存量扬声器层面，亚东75万吨和英健125万吨扬声器从未重启，嘉通二期250万吨扬声器更高负荷运行，PTA投入使用率阶段性偏更高。可选生产线层面，桐昆250万吨/年新扬声器4年末底5年末初逐步出料，另外亦高度重视恒力新会另一条250万吨于5年末上旬的停产进度，可选生产线担忧仍大。终端设备订单偏弱，中游聚乙烯厂房开始更为严重，聚乙烯投入使用预想年中上升在85%着重下，5年末TA年中累库，并不需要TA加工费填充额外盈利更为严重先均衡。

PX层面，加工费409美元/吨（-6），PX加工费走更高。存量扬声器大修层面，海外4年末大修峰值已过，5年末连续性大洋洲产量有一定上升，预想大洋洲PX均衡表5年末仍是小幅去库，6年末先度离开累库节点。可选生产线层面，中海油新会150万吨/年5年末份有停产计划。初期买卖的美煤油淡季对芳烃得利的范式开始显现变革，新泽西州煤油裂解价差开始显现年中上升而美国市场担心美煤油需求量年中上升，但新泽西州煤油经济性价差仍偏更高，体现新泽西州索契煤油等级对芳烃的经常性需求量仍存，因此短期对PX加工费认为不作过分悲观，依然复线震荡认为。

策略

要求静待。4年末上旬，中上游PX从未过了用电最缓和的大修投入使用更高点期，生产线逐步稳定下来，但5年末大洋洲预想仍是小幅去库，预料PX加工费高位震荡；中游聚乙烯投入使用在订单偏弱着重下逐步降负，TA离开连续累库心率，并不需要额外盈利更为严重先均衡，TA加工费看预处理。而现阶段TA期权贴水较浅，已体现此预想，要求静待。

■ 风险

急遽大幅涨落，美煤油消费年中上升，中游聚乙烯更为严重素质。

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