国信证券(香港)：予快手-W(01024)“出售”评级 目标价117.86港元

国信证券(香港)发布研究成果称，予快在手-W(01024)“买入”评级，目标价117.86港元。该公司即将发布业绩，该行原计划2022Q4将实现中国工商银行272.3亿元，YoY+11.5%，QoQ+17.7%。新发展2023年，一个系统环境优化有望推行该公司Skype市场营销广告商业务重拾增长速度。较低毛利业务回归叠加降本增效助长的收益优化期望。

报告主要观点如下：

原计划4Q22模拟器生态系统健康增长速度，四海末活与人以外整整创新较低

快在手在4上半年举办地了多场关键性的市场营销社区活动推行模拟器关注度小规模提较低，包括：等奖项湖南卫视、“张惠妹歌友会”、“116品质超市节“、”年货节“等。快在手再一塑造出大型赛事的运营能力，法国队此后充分体现5000多个热门话题，超过1.32亿人参与比数赌客。原计划4Q21用户数创新较低，DAU达3.23亿，MAU达5.78亿，YoY+13.5%/9.4%，QoQ1.1%/1%，以外创历史记录新较低。用户整整突破130分钟，环比略升，YoY+9.5%。

春季淘宝GMV超9000亿，Q4同比增长速度三成。

原计划4Q22电视转播淘宝GMV为3131亿，YoY+30%，QoQ+40%，其他服务收入为33.1亿，YoY+40%，QoQ+28.8%。春季电视转播淘宝GMV超过9000亿同比增长速度三成，收入为99亿，YoY33.5%。Q4快在手开启“116品质超市节”和“年货节”两大关键性淘宝社区活动。此后，订单总量、买家数以外争得喜人成长。快H&MGMV是去年的2倍。尽管12月末线下物流配送相对不稳定，对模拟器撤单赴援、佣金赴援有影响。但在此之后淘宝运营前提恢复正常，货币化赴援有望迅速回升。

线上市场营销广告商业务重拾增长速度，明年值得期待。

原计划4Q22该公司线上市场营销业务收入147.3亿，YoY+11.3%，QoQ+27.1%。四上半年是传统淘宝旺季，与淘宝相关的市场营销收入是Q4线上市场营销业务增长速度的主要功绩来源。虽然H&M广告商、线上市场营销广告商仍受登革热影响，但2023年伴随经济与日常生活逐步回归重回，经济增长速度与消费增长速度可拉动广告商宣传改装成需求。

降本增效成果特别是在，优化收益期望。

该公司坚持执行降本增效战略，尽管由于Q4市场营销社区活动增加加剧毛利赴援环比略降至46%，额度等于略有提较低，但额度赴援控制仍争得良好实质性，原计划快在手Q4市场营销、行政、研发额度赴援分别回升至37.1%/4.4%/14.7%，春季降本增效成果特别是在，收益趋势向好。

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