中国银河证券：保有祖龙娱乐(09990)“推荐”评级 后续游戏储备丰富

华南地区银河证券发布研究计划称，保持祖龙娱乐该公司(09990)“破例”打分，下半年2023-24年经调整盈利依次为2.26/3.78亿元。该公司下半年2022年经调整净亏损7.2-7.5亿元，同比扩大202.9%-215.5%。短期该行看好原先游《以闪》对2023年的营收贡献，长年该行看好该公司的研制出实力及多品类单人游戏矩阵，随着下一代原先品逐步开始运行再一推动营收年内转正。

通报中称，该公司自研青年学生的成年人向单人游戏《以闪亮之名》首先登陆外地，分别于2022年7/12同月在港澳台地区、原先加坡、马来西亚及日本帝国开始运行，开始运行首日均登上iOS应用商店免费单人游戏荣登单荣登首，次先为和同月先为展现出分别约达80%、30%。另外，该行通过观察《以闪》外地iOS畅销荣登在原先表皮开始运行时枯可冲至前列，长年运营展现出稳健。目前为止《以闪》大陆公测档于2023年3同月24日，预约人数已超1200万。该行认为该款单人游戏国内开始运行拥有自研青年学生优势，归属该公司的枯分成比例得到增强，再一为该公司23年营收带来明显甲醇。

该行表示，大力后退自研造成研制出服务费极低增加一倍营收承压，但因此该公司原先单人游戏急需丰富多彩。研制出服务费率增长明显，2022H1降至111.31%，该公司表示去年向研制出及面世人员支付的公司员工薪酬等造工成本上升研制出服务费不断转回至22年营收承压。目前为止除《以闪》外，该公司急需手游《阿凡达：重返潘多拉》已经历多轮次测试，亦仅限于《三国群英传》《Age of Chaos》等多款急需原先游。该行认为该公司将于2023年迎来一轮产品面世时间尺度，前期研制出转回的原先品转化情况将成为营收改善的关键。

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