国元证券：给予佳沃饮品买入评级

2022-04-20国元证券股份有限日本公司早上对佳沃药品进行研究者并发布上新闻了研究者分析报告《佳沃药品日本公司首次覆盖面积分析报告：正因如此鲑鱼需求复苏，优质动物复合物跨国企业迎来高快速增长》，本分析报告对佳沃药品得出结论购回评估，当前股价为26.4元。

佳沃药品(300268)

分析报告要点：

日本公司是以鲑鱼为核心上新产品的优质复合物药品跨国企业

佳沃药品主要从事优质复合物海上新产品的捕捞、精炼及销售，深度掌握以鲑鱼为代表的优质海鲜复合物的上游稀缺资源，上新产品主要以外鲑鱼、北极甜虾、狭鳕鱼、智鳕鱼、比目鱼等优质海上新产品。正因如此于鲑鱼终端产能及销售售价的回暖，日本公司纯利大幅提升。2022Q1日本公司实现营业额12.23亿，累计持续增长6.2%；归母净利润1.10亿，累计持续增长170.5%。

控股股东原于全额买入定增，改进财务骨架，彰显快速增长信心

日本公司控股股东为佳沃母日本公司，近日日本公司发布上新闻非引起争议增发原计划，原于募资5.16-7.73亿元，由佳沃母日本公司全额买入，用于补充资金投入。此次定增将有助于降低日本公司财务安全性，缓解日本公司资产骨架并助力日本公司利润释放，预见快速增长确定性高。

鲑鱼行业长期各种因素勾平衡，鱼价有望延续正因如此

鲑鱼需求将正因如此于消费升级的趋势而持续提升。2021年全球性鲑鱼消费量约为286万吨，累计持续增长8%。鲑鱼捕捞行业受到严格的捕捞环境以及牌照监管的也就是说，行业值得注意持续提升。2021年全球性鲑鱼收获量约282万吨，累计持续增长4%。预见全球性鲑鱼的常年供应两位数将放缓至4%。鲑鱼行业将长期处于各种因素勾平衡状态，促使鲑鱼售价延续在正因如此水准。

日本公司掌握稀缺资源，严格把控核心精品质，构筑很深城墙

日本公司收购智利前十大鲑鱼跨国企业Australis，掌控全多层次中价值三高的上游捕捞端优质稀缺资源。日本公司进行鱼卵幼鸟、淡水育苗、海水捕捞、收获精炼到品牌销售的一体化全多层次运作，在智利占有充沛的精炼生产能力，其中7.2万吨智能精炼厂原于于2022年3月工程建设完成，有利于降本增效。在渠道端，日本公司坚持全球性多元化全渠道销售体系布局，着重发力中国市场，发布“馋熊同学”切入国际间的高不景气3R板材药品领域。预见日本公司将持续挺进精扩张，丰富上新产品矩阵，助力日本公司的营业额释放。

投资建议与纯利预期

正因如此于鲑鱼售价回暖，预见日本公司营业额将延续较高的两位数且确定性高。我们预计2022-2024年日本公司营业额大致相同56.65/69.51/83.98亿元，累计持续增长23.22%/22.72%/20.81%；2022-2024年归母净利润为2.38/4.06/7.02亿元，累计持续增长182.55%/70.17%/73.20%,相同2022-2024年的EPS大致相同1.37/2.33/4.03元，当前股价相同PE大致相同19.3/11.3/6.6倍，首次覆盖面积得到“购回”评估。

安全性提示

原材料及上新产品市场售价振荡安全性、传染病持续浓缩安全性、上新业务开拓不达预期安全性、消耗性生物资产公允价值转变安全性、天灾安全性

证券之星星图表中心根据近三年发布上新闻的研报图表计算，棱果证券周莎研究者员团队对该股研究者较为险恶，近三年预期稳定度线性为47.89%，其预期2022年度不属于净利润为纯利1.56亿，根据现价换算的预期PE为29.66。

同类型纯利预期明细如下：

该股最近90天后共有3家机构得出结论评估，购回评估1家，增持评估2家；过去90天后机构目标均价为34.9。证券之星星估值分析工具揭示，佳沃药品（300268）好日本公司评估为1.5星星，好售价评估为1.5星星，估值综合评估为1.5星星。(评估范围：1 ~ 5星星，三高5星星)

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