稳增长起步，供需有望共振

原标题：稳下降发力，供需未来将会谐振 来源：民生证券

掀开2021年：工业金属在板块整体表现亮眼，能耗双控和信息技术汽车放量年中超预期是内部因素。上半年在消费维持造就下，基本金属在震动偏强。月初随着能耗双控、限电限产国策推进，供应后端受冲击较大的金属在价格比年中国际化高。SW铁矿金融业指数涨幅将近73.24%，在28个SW板块当中排名第1位。

未来2022年：稳下降国策提振消费，粮食供应曲线仍旧平缓，金属在价格比未来将会当权运行。在低供给背景下，周期波动的内部是供需变化，我们显然本轮市场需求的上涨具备较佳的年中性，主要原因在于粮食供应后端调整的能力依赖于，而消费后端受新兴行业拉动，振荡稳下降国策提振基本上行业消费，重视2022年消费后端变化。

粮食供应后端：在碳中和碳达峰大背景下，国策限制及能源价格比抬升高能耗金属在的生产率，倒逼金融业出新清初，部分品种粮食供应后端极度平缓，另外铜等工业金属在过去长期资本性开支滑落，未来新增粮食供应依赖于，同时短期疫情及限电限产带来的重大项目延迟以及工会组织等其他后果因素使得粮食供应修复存在不明确性，粮食供应曲线平缓，粮食供应弹性大幅减弱。

消费后端：中央政治局全体会议明确2022年经济体制工作主基调为稳下降，国策指引下，在此之后对基本上消费后端滑落的悲观预期将会被逆转，在工业金属在基本上行业消费有所增加的先决条件下，振荡碳中和对应的信息技术产业快速其发展，提振三角洲工业金属在的新兴行业消费。供需曲线将有区分开在此之后的周期，市场需求易涨难跌。

投资要求：我们要求持有粮食供应后端弹性较弱，而消费后端预期解冻的铜铝等工业金属在品种。要求重点关注：砖头块：紫金矿业、洛阳钼业、西部矿业、铜陵有色、江西铜业、海亮股份、楚江新材;铝板块：南山铝业、明泰铝业、神火股份、天山铝业、中国铝业、索通其发展、怡球资源、顺博合金。

后果高亮：金属在价格比大幅下跌;终后端消费不及预期;全球通缩预期加剧;公司重大项目困难重重不及预期。

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