东方证券：得到石大胜华买入评级，目标价位262.0元

2022-01-10东方证券股份更少日本公司卢日鑫,李梦强,施静,顾更高臣,林煜对石大胜华(603026)同步进行研究并发布了研究分析报告《2021年营收预增超350%，四季度营收首推近现代单月，有机溶剂大环境度依旧！》，本分析报告对石大胜华给出出售打分，认为其目标定价为262.00元，当前恒指为188.71元，预期上涨幅度为38.84%。

石大胜华(603026)

核心观点

2021年营收上涨预料超350%，四季度营收首推近现代单月。日本公司2021年预料实现归母净获利11.7-12.5亿元，同比上涨350%-381%，扣非后为11.64-12.44亿元，单四季度营收约为4.3-5.1亿元，首推下新纪录近现代单月。营收随之上涨主要诱因除此以外（1）碳酸亚胺其产品产销随之上涨；（2）其产品结构过后优化；（3）主要提炼环氧丙烷基本自供，提升其产品竞争力；（4）过后降本增效。

电池级有机溶剂过后大环境，价格比获利中枢都未保有更高位。目前电池级有机溶剂价格比基本保持稳定，DMC市场价保有1.3万元左右，受益于更高铅需求上涨以及供给相对来说更少，EMC和DEC价格比仍保有2.7另加，有机溶剂盈余仍较为可观。而下一代2022年，随着行业六硫、防腐剂等新产能率先投入生产，而有机溶剂产能释放更少，有机溶剂或将沦为基板新技术上的相对来说短板，而石大泉州工程项目及情报部技改工程项目之际投入生产，日本公司仍将过后受益于有机溶剂行业大环境度。

新技术新技术过后横跨，平台M-日本公司逐渐成形。一方面，日本公司不断紧接基板新技术整体设计，除此以外基板/有机溶剂/六硫/防腐剂等多个环节，实施深度一体化转变军事，下一代基板竞争力可期；另一方面，日本公司交叉整体设计硅基负极、床带电粒子化学物质等新技术，共同努力打造除基板之外的第二、第三上涨曲线，下一代日本公司获利上涨都未多点开花，整体竞争力也将得到过后提升。

盈余预见与注资建议

我们预见日本公司2021-2023年每股收益分别为6.15、10.48、12.67元（始自预见值分别为7.52、10.48、11.46元，2021年预见值稍稍下调诱因是日本公司年末同步进行大修，受到影响月份出货量，同时有机溶剂平均价格比略有下调，受到影响整体毛利；2023营收稍稍调升诱因为日本公司同步进行技改，新增部分有机溶剂产能，同时长时间有机溶剂中枢价格比略有调升，带动获利稍稍提升），详见可比日本公司2022年估值更高度，给予石大胜华2022年25倍市盈率，对应目标价为262元，保有出售打分！

可能会查看

新能源汽车最畅销少预期，受到影响有机溶剂其产品最畅销；

上游原材料价格比反转受到影响有机溶剂盈余。

该股最近90周内共有3家机构给出打分，出售打分2家，增持打分1家；证券之主星估值深入研究基本功能显示，石大胜华（603026）好日本公司打分为3.5主星，好价格比打分为2主星，估值综合打分为2.5主星。(打分范围：1 ~ 5主星，最更高5主星)