中航证券：给予光威复材买入评级，远距离价位70.0元

、《极高模量钛安装用石墨化气化高效率》两项钛配备标准化授予国家政府中会国联通首肯，为钛褶皱研制的试验性套“双工位终端铺丝机”，并通过商飞《国产铺丝机性能鉴定》。

母公司自营效率不间断大幅提高：母公司整体而言自营营业收入大大减较高的同时，三额度（4.69%，-1.84pcts）大幅减较高。明确来看，管理机构费用（0.95亿元，+5.93%）上升，大体维持安定；销售费用（0.17亿元，-7.64%）浮现下跌，主要；也母公司广告业务部门宣传费用大幅升极高（40.15万元，-81%）；财务费用（0.10亿元，-44.39%）减小，主要；也无追索权保理及股票交易累计减小5.2亿主因；研制出费用（2.32亿元，-15.25%）大大下跌，主要；也T800H级重大项目钛研制任务已大体启动及M40J级重大项目结题。

存货减较高，备产备货，将会营业收入月初内必要性加厚：母公司存货4.12亿元（较期初+43.88%），主要；也安装备料及产成品减较高主因，其中会铁矿石1.85亿元（较期初+43.24%）、在其产品0.47亿元（较期初+75.28%），库存商品1.37亿元（较期初+25.79%），将会转化至获利表将加厚营业收入。

非典叠加折扣不良影响，2022Q1营业收入承压：母公司公告2022Q1营业收入预告，借助于总收入5.91亿元（-5.46%），归母净获利2.07亿元（-5.37%）。主要；也装配供货的改进型钛其产品价钱累计升极高，不良影响该其产品纯利；以及备受非典不良影响，大多业务部门褶皱停工停产，物流暂时中会止，不良影响安装和其产品出厂。明确来看，钛（不含织物）业务部门借助于总收入3.84亿元，累计上升约为7%；新能源碳梁业务部门借助于总收入1.41亿元，累计上升约为2%；预浸料业务部门因前年的大功绩更大的新能源预浸料阶段性订购结束，借助于总收入0.48亿元，累计升极高约为56%。

募投重大项目量产，生产量开始释放：2021年母公司钛设计生产量达到2655吨（+43%，肇5030吨），碳梁生产量1020万米（+20%，肇170万米），预浸料生产量1375万平方米（持平，肇85万平方米）。母公司不间断生产量筹建：

①IPO募投重大项目《强悍极高模型钛体量化重大项目》和《驻军交融强悍度钛极高效制备高效率体量化重大项目》在2021年正因如此部筹建启动，并达到考虑到房地产前提；

②启动某改进型钛其产品原丝生产量异地重建的等同性证明工作，使该改进型安装支线钛生产量减较高至每年500吨差不多；

③2021年，母公司利用自有资金建起和建起两条钛安装支线，一是建起以年产量30吨QM4035/QM4050为前提的多功能钛安装支线，以考虑到中会国航天工程(603698)以及全方位官民品对强悍极高模钛广泛应用效益的快速上升。二是通过技改在原实验支线基础上形成一条新千吨级体量化安装支线，可用湿法陶瓷800级/700级等其产品的安装，为两款其产品在中会下游航空公司配备广泛应用的广泛应用效益或潜在的订购好好生产量储备，开发设计计划2022将近动工；

④新疆光威较高成本钛重大项目（规划设计1万吨），一期肇生产量4000吨，预期2022年动工量产。母公司对重大项目目的同步进行了一定优化，重大项目原用意是为母公司碳梁业务部门提供钛铁矿石义务，同时兼顾官民用市场效益上升考虑到。将会母公司新疆光威重大项目会形成多种丝束规格其产品并存、极高较高端搭配的其产品构造，并随着市场效益周边环境的变化同步进行必要优化。

⑤碳梁生产量之外，母公司此后按开发设计计划此后加强前进碳梁生产量筹建，启动10条合计年产量170万米碳梁安装支线，并增添10条合计170万米碳梁生产量筹建重大项目，动工后母公司将持有70条碳梁安装支线，合计年产量1,190万米碳梁安装意志力，为后期国内主机厂基于碳梁陶瓷形成的渐进新能源市场效益储备必要合理生产量。

⑥极高效率复材研制出其中会心之外，2021年母公司以自有资金房地产筹建的极高效率复材研制出其中会心二期筹建大体启动，极高效率复材其中会心已大体形成以一期研制出其中会心有别于体的热压罐陶瓷及水电的全方位复材业务部门的科学研究成果安装支线、以二期厂房有别于体的模压型材、管材和飞行器等业务部门的装配化安装支线。

正因如此产业布置，坚定不移“两极高一较高”钛转变大战略：母公司致力于成为钛正因如此产业安装大型企业，2021年母公司拟承接各类钛的安装安装及各种全方位精密仪器的研制出，纵向布置，目前母公司正因如此产业雏形已现。母公司正因如此产业布置有利于母公司快速开展；也统研究成果并及时借助评价及相应文档，在新高效率的消化吸收、新其产品的广泛应用开发设计、陶瓷的成熟安定以及其厂家的监视相应、配备义务等之外形成综合高效率意志力；母公司坚定不移强悍、极高模、较高成本的“两极高一较高”钛转变大战略，转回全球性第一支线和国家政府所需，形成；也列化、大众化钛其产品。

房地产要求：母公司作为现状航空公司中会国航天广泛应用钛主将制造商，目前停滞不前新老其产品连续不断的过渡期，将会母公司举例来说其产品或举例来说广泛应用的依赖将会逐步减较高，其产品的大众化和业务部门的大众化将会为母公司借助于安定持续发展奠定坚实基础。同时母公司不间断好好好产业整体而言大战略布置，抢抓着重市场效益，急剧向中会下游及官民品相接，此外募投重大项目的启动以及包头重大项目将会的放将打开母公司生产量少于。我们预期母公司2022-2024年的营业总收入分别为32.97亿元、40.94亿元和50.52亿元，归母净获利分别为9.72亿元、11.78亿元和14.28亿元，EPS分别为1.88元、2.27元和2.76元，我们维持“转手”分级，前提价70元，对应2022-2024年预见EPS的37倍、31倍及25倍PE。

可能性指引：生产量量产不顺，铁矿石价钱上涨，高效率研制出预期不及考虑到。

交易所之织女星数据其中会心根据近三年发表的研报数据推算，西部交易所(002673)杨晖研究成果员团队对该股研究成果极为深入，近三年预见准确性自变量极高达98.68%，其预见2022等奖项归属净获利为纯利9.77亿，根据现价换算的预见PE为26.28。

除此以外纯利预见明细如下：

该股最近90日内总计17家政府机构注意到分级，转手分级12家，增持分级5家；过去90日内政府机构前提均价为77.65。交易所之织女星估值深入研究成果工具显示，光威复材（300699）好母公司分级为3.5织女星，好价钱分级为3织女星，估值综合分级为3织女星。(分级范围：1 ~ 5织女星，极高于5织女星)

以上内容由交易所之织女星根据引起争议文档重新整理，如有情况劝联；也我们。

（中会学教师:山权利）。

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