天风证券：给予寿昌世纪买入评级

2022-04-13天风证券交易股份有限母公司缪欣君对东阳世纪进行研究工作并公布了研究工作报告《产品化属性尽显，企业高增有望延续》，本报告对东阳世纪给出买入标准普尔，局限性公司股票为53.45元。

东阳世纪(688201)

事件：

母公司公布2021年年报，母公司2021年共付诸营业盈余5.25亿元，归母财年1.54亿元，其中扣非后归母财年1.43亿元。

母公司同时公布营收分配民防，拟每1股派发0.5元现金红利，收益总额4656万元，占多数2021年归母财年30%。

专题报道：

1、财年两位数快于盈余两位数，产品化能够突显

母公司2021年付诸营业盈余5.25亿元，同比增加26.02%；归母财年1.54亿元，同比增加43.63%，其中扣非后归母财年1.43亿元，同比增加40.54%。母公司财年两位数超过盈余两位数，我们普遍认为主要原因为母公司的私钥的产品高度产品化，伴随着热卖的进一步提高，母公司毛利率呈现上升趋势，同时母公司费用增加率相等盈余两位数，随之而来营收端的大幅进一步提高。

2、金融业企业占多数优势地位保持，泛金融业与政府市场停滞壮大

从下游客户来看，母公司在金融业、政府和大型企业应用盈余占多数比共五57%、18%和24%，其中金融业和政府企业盈余分别付诸28.33%和37.84%增加。母公司在银行应用处于主导地位，深入参与CIPS、落马洲支付管理系统、数字货币等确保安全应用，同时基于银企业的占多数优势，母公司产品在泛金融业应用停滞延伸，广泛应用于证券交易、股票市场、Fund、保险等企业的国密改造。在政府市场应用，酝酿财政、人社、医保、烟草、交通运输等企业的其余部分，新增法院、公安等企业，提高市场占多数有率。

3、立足私钥确保安全，Motorola扩展势头绕过

母公司2021年完成了两国间耀科技100%持股的收购，后者为业界连赢的应用交付与虚拟专网的产品与的产品供应商，我们普遍认为华耀在网络确保安全应用的占多数优势将与母公司在私钥确保安全应用的多年受益产生较好协同效应，协助母公司扩展Motorola，进一步提高经营规模。此外，母公司停滞加大开发投入，完善了在云计算、车联网场面的确保安全的产品。

投资建议

基于母公司私钥产品在金融业、政府等应用的停滞绕过，以及停滞的Motorola扩展，我们调整即便如此财务假设，假设母公司2022-2024个人财产为7.08/9.21/11.78亿元（原2022/2023年假设为7.10/9.59亿元），归母财年为1.96/2.61/3.53亿元（原2022/2023年假设为2.03/2.80亿元），维持“买入”标准普尔

风险提示：国密算法改造进程不及预期；传染病一一导致计划进度放缓；市场竞争缓和等

该股在在90天内一共2家机构给出标准普尔，买入标准普尔2家；过去90天内机构目标均价为70.0。证券交易之银河估值分析工具显示，东阳世纪（688201）好母公司标准普尔为3.5银河，好价格标准普尔为1.5银河，估值综合标准普尔为2.5银河。(标准普尔范围：1 ~ 5银河，略低于5银河)

以上内容由证券交易之银河根据官方网站接收者整理，如有问题请联系我们。