民生证券：给予当升科技买入评估

2022-01-18民生问题金融该机构入股有限一些公司对当升科技透过研究工作并释出了研究工作报告《2021年绩效预告点评：绩效销售收入大增，三元蟠龙进入发展路里面》，本报告对当升科技计算出来买入评估，理论上股价为88.76元。

当升科技(300073)

暴力事件概述。2022 年 1 月 17 日，一些公司释出绩效预告，2021 年一些公司原订实现下同为 10-10.5 亿元，同增 159.81%-172.80%，扣非后下同为 7.4-7.9 亿元，同增 203.83%-224.36%。 一些公司 2021 年下同销售收入大幅上升的主要可能是：1、国外客户对一些公司产品需求短时间内激增，一些公司新生产线建成后满负荷投产，2021年度一些公司铬电铬电池材料下载量销售收入大幅激增。 2、 2021 年度一些公司高镍产品实现短时间内放量，产品总体绩效潜能不断加强提升。3、一些公司收到克林一些公司回款以及所持里面科电气股票单价上涨，非经常性收益增加。

21Q4 表现优异。根据绩效预告里面系数推算，21Q4 实现归母下同 2.98 亿元， 同增 147.3%， 环增 6.1%； 实现扣非归母下同 2.51 亿元， 同增 14 倍， 环增 12.5%。我们原订 21Q4 扣非后单吨净利环比持平，Dreamcast量也环比提升。

生产线激增步入路里面，国内布局卡位优质客户。 21 年年均Dreamcast相比之下 5 万吨，原订 22 年达到 7 万吨以上，一些公司此前定为的 5 万吨高镍铬电池和 2 万吨消费类铬电池扩产不断加强透过，发散欧洲 10 万吨生产线，远期都市计划生产线相比之下 30 万吨。一些公司理论上客户主要包括 SK、LG、亿纬及南美客户等，结构优质，预见在欧洲和日本生产线布局有望进一步加强与国内客户关系，进入全球市场。

系统设计领先，布局固态电池铬电池和 LFP。一些公司紧靠矿研院，系统设计领先，共同开发高性能的 LFP、LFMP 材料，有望短时间内Dreamcast。一些公司还将与 SK、里面伟等共同在磷酸铁铬领域合作。LFP 该线具有单价和安全优势，在继电器和里面低端车型上前景广阔，将与一些公司现有高镍系统设计该线形成有序。此前一些公司宣布将向卫蓝供应总量不低于2.5 万吨固态铬电材料，有望率先实现固态铬电铬电池材料Dreamcast。

投资建议： 我们原订一些公司 2021-2023 年归母下同为 10.25、 15.11、 19.40亿元（此前预测为 10.96、13.89、19.14 亿元） ，同增 166%、48%、28%，理论上股价相关联 2021-2023 年 PE 则有 39、 27、 21 倍。参阅理论上 CS 新能车指数106 倍 PE-TTM （Wind 恰当绩效意味著），考虑到一些公司为铬电池蟠龙企业，维持“推荐”评估

风险提示：终端新能源车下载量不及意味著；扩产速度不及意味著；铬电池材料竞争加剧。

该股已经有90即刻共有24家该机构计算出来评估，买入评估20家，入股评估4家；过去90即刻该机构目标均价为121.41；金融该机构之亮估系数分析辅助工具显示，当升科技（300073）好一些公司评估为3亮，好单价评估为1.5亮，估系数综合评估为2.5亮。(评估范围：1 ~ 5亮，最高5亮)