民生证券：获取光迅科技买入评级

2022-05-13社会发展交易所股份有限新公司马天诣,马佳伟对光和迅科技(002281)进行研究并发布了研究统计数据《新公司点评统计数据：定增正式获批，扩产助力开启新一轮颇高速演进期》，本统计数据对光和迅科技所述购入评定，近期股价为15.71元。

光和迅科技(002281)

事件概述：5月9日，证监会发行审核委员会审核通过了光和迅科技申代为的非发布新闻发行股票规章。新公司届时募集不超过15.73亿元，用于“颇高素质光和通信元器件生产厂建设项目项目”和“颇高素质光和电子元器件新产品中都心建设项目项目”。

募投项目扩大生产能力，持续夯实新公司在接入、传输数据、数通应用的实力：“颇高速光和通信元器件生产厂建设项目项目”项目建设项目期为2.5年，开始运行期9.5年。投产后拟产生年产5G/F5G光和元器件610万只、连续性元器件、接口及低级白盒13.35万只、数通光和接口70万只，新作产品全面性覆盖面积新公司近期接入、传输数据、数通三大块业务的颇高素质新作产品新作。投产后，届时开始运行期内新增年平均新作系列产品获利24.97亿元，新增年平均税前利润2.76亿元。从具体新作产品来看，1）接入：都有10GComboPON光和接口、25G/50G无线新作产品、25G/50GPON光和接口；2）传输数据：连续性光和接口（都有400G 2DCO、400GZRQDD/ZR+QDD等）、ITLA新作产品、以及一个系统应用的低级白盒新作产品；3）数通：400G一般来说/多模光和接口。

传输数据、数通应用景气度大跌，新公司乏力借助于为中都心愿景财务状况激增的本体推动力：根据Omdia，截至2021年三季度，新公司主体市场竞争世界市场竞争为7.8%，同比提升一个百分点，激增来源于新公司在传输数据业务市场竞争以及数据业务市场竞争的世界市场竞争激增。随着传输数据速率的大大提颇高，近年来连续性新作产品在电信公司应用和计算机网络互联（DCI）应用加速下沉，乳制品踏入突出激增，类比“东数西算”建设项目对DCI应用新作产品期望的拉动，因而近期传输数据外侧新作产品景气度持续大跌。传输数据外侧新作产品技术门槛颇高，是新公司的宗教性占优势应用，新公司月内合理得益。数通应用，云计算巨头的期望是产业的本体推动力，近期新公司在立足本土客户（阿里/腾讯/百度）的思路，正加速海外客户的持续发展，同时在前沿的硅光和应用（数通硅光和新作产品及连续性硅光和新作产品）格局多年主体开发进度居产业领先地位，我们看来数通应用月内为中都心新公司愿景财务状况激增的重要推动力。

借助于新产品，多应用格局挖掘更多的愿景激增点：新公司近年来新产品费用率持续走颇高（19年/20年/21年分别为8.24%/9.19%/10.19%），此次募投项目中都的新产品中都心愿景将重点借助于硅基光和电子先进芯片传统工艺、硅基光和电子新作新产品、波长选择开关（WSS）开发、超宽带放大器新产品、50GPON新产品等相关本体技术及先进传统工艺，此外，新公司还在全面性试图涉足激光和雷达应用，借助于激光和雷达用光和源芯片及元器件的新产品。我们看来，多应用的近期格局将助力新公司发掘更多愿景激增点，打造出第二激增曲率。

投资额建议：我们届时新公司2022-2024年归母净利润分别为6.50/7.41/8.33亿元，近似于PE倍数为17X/15X/13X。新公司是本土巨量的、解决问题技术创新上光和芯片/元器件/接口/一个系统应用全覆盖面积的供应商，垂直整合能力突出，愿景月内合理得益于传输数据新作产品期望大跌、光和芯片国产化加速、硅光和演进壮大等历史性。确保“推荐”评定。

可能性上会：电信公司/数通商品价格比比不上短期内，产业垄断加剧，硅光和演进比不上短期内

交易所之银河计算机网络根据近三年发布的研报数据计算，华安交易所(600909)张天研究所团队对该股研究较为集中，近三年预报准确度方差颇高达92.3%，其预报2022年度归属净利润为获利6.69亿，根据魏茨县换算的预报PE为16.36。

最新获利预报明细如下：

该股最近90周内一共9家管理机构所述评定，购入评定9家；依然90周内管理机构目标均价为21.39。交易所之银河溢价系统性工具显示，光和迅科技（002281）好新公司评定为3.5银河，好价格比评定为3银河，溢价综合评定为3银河。(评定区域：1 ~ 5银河，最颇高5银河)

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